3月20日晚间，华强方特文化科技集团股份有限公司(简称“华强方特”)发布2018年度报告，全年实现营业收入43.45亿元，同比增长12.49%;归属于挂牌公司股东的净利润7.87亿元，同比增长5.12%。近些年主题公园扩张迅猛的华强方特，究竟经营质量如何?

三大业务版块对比

华强方特财报显示，2018年营业收入来源主要有三个板块：文化科技主题公园、文化内容产品及服务和其他业务收入。其中，文化科技主题公园是华强方特最大的业务来源，2018年营收36.04亿元，占总收入的82.95%，占比较上年提升约6.1个百分点。文化内容产品及服务、其他业务收入分别占16.83%和0.22%。

文化科技主题公园中，“公园运营”收入24.92亿元，是最主要的收入来源，占总营收57.35%;其次，主题公园的“创意设计”是华强方特第二大收入来源，实现营收10.73亿元。

华强方特表示，2018年度公司实现营业收入同比增长12.49%，主要原因系新项目投入运营，原开园项目运营情况良好，数字动漫收入较上年度实现了较大幅度的增长。据悉，南宁方特东盟神画2018年8月8日正式开园运营。

在细分业务收入方面，华强方特2018年增长较快的是创意设计和数字动漫收入，增幅分别为54.31%和50.09%。华强方特表示，创意设计增长是2018年完成了淮安、荆州复兴之路、自贡等多个项目的创意设计，而《熊熊乐园1》系列动画片新媒体收入及《熊出没变形记》大电影收入增加影响数字动漫收入。

此外，乐园设备的自产自销也是华强方特的收入来源之一。华强方特财报显示，2018年特种电影业务收入4.04亿元，同比2017年减少了2.67亿元。华强方特表示，主要原因是特种电影的生产及调试具有一定的周期性，2018年完成了荆州华夏历史文明传承园、邯郸等项目特种电影设备的生产及调试。

历年政府补贴累计50亿

过去一年，华强方特净利润7.87亿元，同比增长5.12%。值得注意的是，对于2018年业绩变动原因，华强方特并没有对其净利润增长做出详细解释。

新旅界梳理发现，2012-2018年间，华强方特营业收入从19.02亿元增长到43.45亿元，增幅达128.44%，且年均增长率18.35%。但相比之下，这7年间，华强方特净利润基本维持在5-8亿元之间上下浮动，这跟其营业收入的巨大增长率有一定差距。

华强方特财报还显示，历年来各地项目获得政府补助的金额累计达到50.08亿元，方特青岛、芜湖、沈阳、天津、郑州、厦门等多地项目均在政府补助列表中。其中，2018年计入摊销的政府补助金额2.43亿元，占华强方特今年净利润的30.88%。同时，2018年全年，华强方特还新增了5626万元政府补贴。截至2018年底，华强方特尚未摊销的政府补助剩余37.24亿元。

据统计，华强方特历年共有约80个项目获得政府补助，其中有18个项目的补助资金超过1亿元。其中，1-2亿元的补助项目有6个，2-3亿元项目10个，另有2个项目获补助资金超3亿元。单个项目补助金额最高达51438万元，华强方特(芜湖)文化科技有限公司的“文化科技研发平台”和“文化科技公共服务平台”项目获得此补助。

“华强方特获得大量政府补贴很正常，这与其主题公园数量成正比。”中国主题公园研究院院长林焕杰认为，首先，华强方特是文化产业和高科技产业，符合当下国家提倡的“文化自信”;其次，政府补贴扶持华强方特项目，能拉动当地区域价值，增加人流量、提高经济收入、提高就业率、增加税收，促进当地的交通、酒店、购物等的发展;第三，各地政府每年都有相关产业扶持资金。

还有业界专家表示，旅游项目拿政府补助很常见，因为旅游拉动经济作用大，华侨城、乌镇、海昌海洋公园等都能拿到政府补助。

哪家方特公园最赚钱?

2018年，华强方特在全国的项目布局继续加快。在主题公园领域，华强方特先后签约济宁、徐州、台州、商丘等项目，全国项目版图继续进一步扩大;同时，长沙、邯郸、荆州、嘉峪关二期、安阳等多个项目建设按计划稳步推进;南宁方特东盟神画2018年8月开园运营。

官方资料显示华强方特已在芜湖、青岛、株洲、沈阳、郑州、厦门、天津、宁波、大同等地投入运营“方特欢乐世界”、“方特梦幻王国”、“方特东方神画”、“方特水上乐园”四大品牌20余个主题乐园。目前，安阳、自贡、宁波、郑州等十余个主题乐园项目也正在按计划推进中，已开园和筹划主题公园的城市接近30个。未来几年，华强方特建成运营的主题乐园数量将达到40座。

华强方特2018年报告披露，今年营业收入过亿元的项目运营公司有5家，分别是郑州、株洲、厦门、宁波、济南。其中郑州方特运营公司营收最高，达到4.14亿元，但净利润却不太乐观，仅收2.78万元。另外，厦门方特运营公司净利润亏损额最高，亏损1.16亿元。2018年暑期开业的南宁方特运营公司，报营收0.91亿元，净利润超两千万元。

华强方特表示，主题公园运营主要为公园门票收入，2018年景区接待游客量进一步增长。从华强方特2016年数据来看，其主题公园项目收入基本上超过80%来自门票收入，二次消费收入的平均占比约为19.83%，二消收入还有待加强。

“华强方特近几年的营收增长，主要是通过持续开业的主题公园来维持，也正因持续的投入，净利润难以保持大幅增长。”林焕杰认为，目前正是方特主题公园扩张最迅猛的时期，但任何一个产品都有让人审美疲劳的时候，5-8年之后方特主题公园或许会出现发展瓶颈，在那之后还需要有更大的创新，才能保持像目前一样的发展势头。

去年研发投入1.68亿

人才和研发都是跟企业核心竞争力息息相关的软实力，号称高科技企业的华强方特，在研发投入力度如何?财报显示，2018年度，华强方特研发费用为1.68亿元，占营收比例的3.87%，主要用于创意设计、数字动漫、文化衍生品及特种电影等的研发。该研发费用同比2017年的1.53亿元虽有小幅增长，但研发费用占比却有所下滑。

华强方特表示，公司坚持高科技技术的研发投入，实现了大批自动控制、系统集成、智能机器人、VR/AR 等领域核心技术的储备，2018年度新申请国内外各项专利、商标及著作权等自有知识产权390余项，已拥有近1500项自有知识产权。

在研发人才队伍上，截至2018年底，华强方特共有研发人才771人，占员工总数的6.23%。其中，博士研发人才1人，硕士42人。深圳卓诚工程董事总经理钟信孚认为，华强方特的主题公园越建越好，方特不依靠引进人才，而是相信自己培养的人才，设计、研发、建设、经营等方面都是用自己培养的人才，这些人才对公司忠心耿耿，方特也就越建越好。

近年来，华强方特主题公园及文化产品服务在很大程度上受益于其电影IP，尤其是“熊出没”系列已成为国内较具知名度的动漫电影。2018年春节电影档，《熊出没之变形记》获得票房6.05亿元票房，“熊出没”系列五部电影累计收获20亿元票房。从2018年业绩来看，动漫电影为华强方特贡献的收入为3.27亿元，同比2017年增长超过50%，主要是《熊熊乐园1》系列动画片新媒体收入及《熊出没变形记》大电影收入增加。

因受益于电影IP，华强方特在2019年计划持续加快布局主题公园项目，推进文化创意设计等工作，多IP多项目多产线并行，将上述IP通过改编开发形成产品，在市场进行推广并运用于公司在营公园项目，实现全产业链的影响力释放。在加速扩张的同时，项目扩张需要大量资金，这是影响华强方特发展计划的重要因素。

2015年12月28日，华强方特挂牌新三板，正式登陆资本市场。挂牌以来，华强方特共成功募资两次，累计融资26.98亿元。截至2019年3月21日，华强方特总市值达到129.86亿元，在新三板旅游企业中排名前列。尽管如此，华强方特依然不满足于此，毅然计划告别新三板，转而冲击IPO。

资料显示，华强方特早在2012年就曾筹备冲击IPO，但历时3年最终未果，于是在2015年转向新三板。2018年5月28日，华强方特向中国证监会深圳监管局报送了上市辅导备案材料。距其首次筹备A股上市已经过去7年。

但截至2019年3月15日，中国证监会最新消息显示，华强方特的名字依然没有出现在首次公开发行股票的审核企业名单中。按照国内上市公司情况，多数企业从发布招股书到发审委过会，这期间的时间约为2-3年。

未来几年，全国约40个方特项目，亟需借助资本市场解决资金需求。